下半年經(jīng)濟(jì)增速或延續(xù)平穩(wěn)走勢(shì)
日期：2017-06-26 來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
時(shí)至6月，棋至中局，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)紛紛對(duì)下半年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)行預(yù)判?！督?jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者綜合多方預(yù)測(cè)，由于一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速超預(yù)期上漲，抬高了全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞，盡管下半年或現(xiàn)小幅回落，但全年來(lái)看將延續(xù)平穩(wěn)走勢(shì)，增速或?yàn)?.7%。物價(jià)方面，全年將保持低位運(yùn)行。投資方面，下半年機(jī)遇與壓力并存，企業(yè)效益改善提高了投資能力和投資預(yù)期，但房地產(chǎn)調(diào)控的政策效應(yīng)繼續(xù)釋放，對(duì)房地產(chǎn)投資增速的不利影響將逐步顯現(xiàn)。
趨穩(wěn) 全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持韌性
多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，盡管今年二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速不會(huì)像一季度那樣超預(yù)期，但仍會(huì)保持相當(dāng)強(qiáng)的韌性，這種平穩(wěn)走勢(shì)會(huì)延續(xù)至今年全年。
中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院等機(jī)構(gòu)此前發(fā)布的《中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測(cè)（2017年中期）》預(yù)測(cè)，2017年上半年，我國(guó)GDP為180683億元，GDP實(shí)際增速6.9%，比上年同期和全年均提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。在假定財(cái)政赤字率3%、匯率7%的水平上，以及在國(guó)際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和國(guó)內(nèi)政策疊加的基礎(chǔ)上，2017全年GDP增速可達(dá)6.7%。
招商證券首席宏觀分析師謝亞軒也預(yù)計(jì)全年GDP增速為6.7%，他認(rèn)為，一季度GDP增速超預(yù)期上漲抬高了全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞水平，但這之后經(jīng)濟(jì)將會(huì)出現(xiàn)小幅回落，考慮到金融監(jiān)管的嚴(yán)厲態(tài)度超出預(yù)期，消費(fèi)保持穩(wěn)定但缺乏彈性，無(wú)法完全對(duì)沖投資波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的邊際影響，而出口改善也難以化解投資波動(dòng)的負(fù)面影響。
“預(yù)計(jì)下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將彰顯‘韌性’，實(shí)際GDP增速保持在6.8%。”中金公司研究部負(fù)責(zé)人梁紅則更有信心，認(rèn)為下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)需將穩(wěn)健增長(zhǎng)，并疊加外需的進(jìn)一步復(fù)蘇。而海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超則認(rèn)為，未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將受到高基數(shù)效應(yīng)的制約，年內(nèi)經(jīng)濟(jì)同比增速的高點(diǎn)大概率已經(jīng)出現(xiàn)。
值得一提的是，作為經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)的先行指標(biāo)，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）已經(jīng)連續(xù)8個(gè)月位于51.0%以上的擴(kuò)張區(qū)間。中國(guó)物流信息中心分析師陳中濤表示，PMI顯示企業(yè)整體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)良好，這一方面得益于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)穩(wěn)定向好，市場(chǎng)改善，另一方面得益于政策利好。
國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部研究員張立群指出，PMI連續(xù)位于擴(kuò)張區(qū)間表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)走穩(wěn)態(tài)勢(shì)進(jìn)一步明確。綜合研判，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正由短期沖高回落態(tài)勢(shì)轉(zhuǎn)為總體趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)。
收窄 剪刀差料回歸合理區(qū)間
今年以來(lái)，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)曾一度出現(xiàn)“剪刀差”（CPI同比走低、PPI同比走高），后來(lái)隨著翹尾因素等影響增強(qiáng)，剪刀差慢慢縮小。機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，今年物價(jià)將保持低位運(yùn)行，剪刀差回歸合理區(qū)間，年內(nèi)物價(jià)不是目前貨幣政策關(guān)注的主要目標(biāo)。當(dāng)前物價(jià)狀況和運(yùn)行態(tài)勢(shì)不存在通脹壓力，也無(wú)通縮風(fēng)險(xiǎn)。
梁紅預(yù)測(cè)2017年CPI增速為1.7%，因?yàn)槭称穬r(jià)格超預(yù)期下跌，而PPI增速為3.6%，因?yàn)?月以來(lái)國(guó)內(nèi)金融去杠桿降低通脹預(yù)期，且全球通脹預(yù)期亦有所回落。
謝亞軒預(yù)測(cè)，今年下半年，我國(guó)CPI走勢(shì)仍將呈現(xiàn)溫和上行的態(tài)勢(shì)，未來(lái)三個(gè)季度的CPI同比增速依次為1.5%、2.0%、2.2%。
今年以來(lái)，食品價(jià)格整體低迷，菜價(jià)、豬價(jià)、蛋價(jià)均持續(xù)下跌，雞蛋市場(chǎng)價(jià)格更是一度創(chuàng)下10年新低，但因?yàn)槁N尾因素影響，5月CPI反而同比上漲了1.5%。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，由于6月翹尾因素將達(dá)到年內(nèi)最高點(diǎn)，CPI近期可能還會(huì)上升。但是，下半年隨著總需求的小幅回落、監(jiān)管政策去杠桿防風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致流動(dòng)性有所收緊、市場(chǎng)利率小幅走高，這些都會(huì)導(dǎo)致物價(jià)承壓。預(yù)計(jì)年內(nèi)CPI同比將呈現(xiàn)中間高、兩頭低的走勢(shì)。
PPI方面，去年底到今年初的快速上漲已經(jīng)告一段落，截至目前，同比漲幅已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月回落，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)還將延續(xù)。連平表示，PPI翹尾因素繼續(xù)逐月下降，將成為影響PPI走弱的重要因素。企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存周期逐漸減弱，工業(yè)和制造業(yè)生產(chǎn)回暖勢(shì)頭有所放緩，貨幣政策穩(wěn)健中性和金融監(jiān)管去杠桿，不會(huì)出現(xiàn)釋放流動(dòng)性抬高工業(yè)產(chǎn)品的現(xiàn)象。因此PPI漲幅繼續(xù)收窄的可能性較大。
上海證券研究所總經(jīng)理助理兼首席分析師胡月曉也表示，工業(yè)領(lǐng)域之前的“高價(jià)格”并不是真正的高，僅表示工業(yè)價(jià)格回升較快。受基數(shù)效應(yīng)的影響，未來(lái)將進(jìn)入持續(xù)下降通道。而在經(jīng)濟(jì)整體“底部徘徊”格局下，需求疲軟決定了消費(fèi)價(jià)格水平的低迷局面。未來(lái)價(jià)格走勢(shì)仍將維持高低組合，但值得注意的是，年中或經(jīng)歷雙下行探底局面。
發(fā)力 投資將保持較快增長(zhǎng)
而在對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有直接拉動(dòng)作用的投資方面，今年1-5月全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增速雖有所回落，但具體到分項(xiàng)指標(biāo)上，制造業(yè)投資增速有所提高，基礎(chǔ)設(shè)施投資也保持了高位運(yùn)行，民間投資當(dāng)月增速更是大幅回升。機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，今年投資增速仍將保持較快增長(zhǎng)。
中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所研究員高玉偉認(rèn)為，隨著項(xiàng)目和資金約束進(jìn)一步放松，基建投資增速不會(huì)持續(xù)回落，有望穩(wěn)定20%左右的較高水平上；在外部需求走強(qiáng)、企業(yè)盈利改善的刺激下，制造業(yè)投資有望穩(wěn)中有升，特別是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資仍將持續(xù)高速增長(zhǎng)?？傮w而言，預(yù)計(jì)未來(lái)投資仍將保持較快增長(zhǎng)，全年增速將高于上年。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人劉愛(ài)華表示，今年以來(lái)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)改善尤其企業(yè)效益改善，提高了企業(yè)的投資能力和投資預(yù)期。因此，我國(guó)內(nèi)需增長(zhǎng)的潛力和空間仍然非常大，關(guān)鍵是要找準(zhǔn)發(fā)力點(diǎn)。
此外，也有專家提出，下半年投資也面臨了很多壓力因素。姜超表示，決定投資的核心變量是地產(chǎn)投資，目前的地產(chǎn)投資增速仍處于過(guò)去兩年以來(lái)的高位水平，但由于從2016年10月開(kāi)始地產(chǎn)調(diào)控日趨嚴(yán)厲，地產(chǎn)銷(xiāo)售已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度大幅下滑，即便考慮地產(chǎn)銷(xiāo)售到投資的滯后傳導(dǎo)期從半年延長(zhǎng)到三個(gè)季度，其對(duì)地產(chǎn)投資的拖累也將在下半年明顯體現(xiàn)。
謝亞軒也認(rèn)為，受房地產(chǎn)投資放緩的影響，下半年投資增速將逐步走弱。此外，近期工業(yè)企業(yè)已經(jīng)感受到融資利率上升對(duì)利潤(rùn)空間的侵蝕，制造業(yè)盈利改善勢(shì)頭在強(qiáng)監(jiān)管的背景下也受到一定影響，這可能會(huì)減緩制造業(yè)投資的回升速度。然而，由于今年一季度投資增速達(dá)到9.2%，因此預(yù)計(jì)全年固定資產(chǎn)投資增速仍會(huì)小幅高于2016年的水平。
連平也表示，下半年投資可能出現(xiàn)壓力，特別是隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)政策調(diào)整之后，房地產(chǎn)企業(yè)融資持續(xù)低迷，未來(lái)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速可能會(huì)明顯下跌。出口回暖帶動(dòng)相關(guān)制造業(yè)生產(chǎn)和投資，但內(nèi)需難以持續(xù)改善，制造業(yè)投資維持在低速增長(zhǎng)。穩(wěn)增長(zhǎng)促投資主要著力點(diǎn)還得看基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
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